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沃伦·巴菲特如何百丽官方网站入口评价中石油的内在价值

百丽官方网站入口关于如何评价一家公司的内在价值,一直存在很多争议。有各种方法,各种公式,各种估值。它被称为“模糊精度”。估值是一门艺术,而不是一门技术。但我们还是要看看巴菲特在交易中如何评价企业的内在价值。

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伯克希尔在许多收购中的决策时间都很短,没有拖延,没有尽职调查,没有看工厂,甚至是一顿饭就完成了一笔巨额交易。巴菲特有一句著名的“五分钟宣言”:“我们希望找到更多像我们现在这样的企业。我们的条件是:(1)巨额交易。(2)持续盈利。(3)@ >股本回报率高。(4)自营管理。(5)简单的生意。(6)合理的价格。不进行恶意并购,并承诺完全保密和回复如果有兴趣,请尽快——通常不超过 5 分钟。”

百丽官方网站入口由于决策是在这么短的时间内做出的,因此不可能进行非常复杂的企业价值分析。李俊杰先生在对巴菲特投资案例的长期研究分析中总结道:巴菲特有两个内在价值模型,第一个是一、(1)绝对值。(2)回报(5-10年)。文章二、无论结果如何,巴菲特都不是通过复杂的公司来计算,而是一种简单的方法巴菲特中国石油,可以快速做出粗略的估计。

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2002 年和 2003 年,伯克希尔哈撒韦以 4.88 亿美元收购了中石油 1.3% 的股份。以这个价格计算,中石油的总价值为 370 亿美元。巴菲特和芒格认为中石油的内在价值为 1000 亿美元。买入的PE为6.3倍,行业PE为17倍(与埃克森英国石油相比),巴菲特认为差距为2.7倍。

百丽官方网站入口当时的整体油价处于让巴菲特完成“套利”交易的位置。2007年下半年,公司市值升至2750亿美元,巴菲特以40亿美元出售中石油。整个交易赚了 35.12 亿美元巴菲特中国石油巴菲特中国石油,复合回报率为 52.30%。

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但总的来说,这是一种套利交易,原因有两个。一是巴菲特在美国投资海外持谨慎态度,中国也不例外。2003 年 10 月 10 日,他在沃顿商学院的一个课堂上告诉学生:要想在中国赚钱巴菲特中国石油,任何方式都不能失败。其次,巴菲特对中石油的投资不是“一级投资头寸”,只是廉价的套利操作。

百丽官方网站入口伯克希尔对股票的投资分为三种类型:(1)既便宜又好的公司,如Washington、GEICO、Wells Fargo等。(2)不便宜但有些公司,如Metropolis 、可口可乐等(3)@>便宜但不是伟大的公司(或者对巴菲特没有高确定性的公司),套利买入的大多是这类公司。中石油显然属于第三种。

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巴菲特对企业价值的另一个估值是他在 1990 年致股东的信中使用的“回报率”:如果你以相对于实际价值 10% 的溢价购买伯克希尔股票,假设实际价值每年增长 15%,那么你卖掉所有股票的实际价值溢价 10%,您的年投资回报率也应为 15%。当然,如果你以低于 10% 的溢价出售,回报率可能低于 15%。"

百丽官方网站入口简单来说,如果你以相同的市盈率买入增长率为15%的公司,然后以相同的市盈率卖出,回报也是15%。如果市盈率下降,你的回报最终不会达到15%。评估方法为:(1)公司每股收益的长期增长率(5-10年)。(2)买入PE和评估结束后可能卖出的PE。

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在上一篇文章中,我们介绍了巴菲特收购可口可乐的企业价值。结合文章简单回顾一下。1988年,巴菲特以8.$28亿美元收购可口可乐股东收益,美国30年期无风险利率(risk-free rate)为9%。可以计算出公司价值92亿美元,8.28*11.11(9%的倒数)=92亿美元。

但当时可口可乐公司的总市值为149亿美元。我觉得巴菲特买得太高了,但巴菲特高价买入是有原因的。8.28亿美元盈余,预计未来十年增长15%(可能更高,只是可口可乐过去七年的平均水平),10年股东收益4.04倍,约3< @3.49 亿美元,加上 11.11 的无风险市盈率,使公司价值达到 372 亿美元。

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这个收入至少是收入的2.49倍,年化9%。事实上,十年后可口可乐的市值从 258 亿美元上升到 1430 亿美元。13)0@>23 亿美元的巴菲特投资市值达到 116 亿美元。当时的收购价格看起来比较高,但基于未来15%的增长,是划算的投资。

现在我们来分析一个小后视镜,然后结合A股热门股茅台,对公司的内在价值进行评估。2020年茅台的净利润为4.66.97亿,预计未来年增长率为12%。这种年化增长在一定程度上还是有保障的。茅台供不应求,价格仍有上涨空间。远非如此,茅台酒在未来十年的成长还是有一定的可靠性的。

15%十年是<@3.1倍,预计盈利1450亿,市盈率给出30倍(4%无风险,茅台适度高估),市值约43.51亿,与目前 2.1 万亿的市值相比,年化率约为 3)3@>55%。如果给定25倍的市盈率,36250亿的市值年化约为5.6%。

2020年分红242.36亿,分红率为51.9%,分红率为1.15%。假设未来10年分红年复合增长率为12%,10年分红7.52.73亿,对应现在买入的2.1万亿市值,分红率将为 <@3.58%。如果你以更低的价格购买,并且你有 5% 的年化回报,你满意吗?

百丽官方网站入口其他投票类似,你可以对年化增长保守一点巴菲特中国石油,你甚至可以计算 5% 的增长。您可以看到您购买的风险有多大。但在大多数情况下,优秀公司的收入会比想象中的要好。如果将股息再投资,收益将是多少?投资就是这么简单,关键是确定性,确定性好肯定更好。本文所涉及的股票仅供个人分析,不做任何投资建议!